油价雪崩CBA新赛季中山赛区将迎4场赛事式下跌,现在是抄底的好时机吗?解读历史首次“负油价”

  • A+
所属分类:nba盘口分析方法
摘要

「大傢視角」是創業邦推出的精品欄目,旨在通過行業專傢的視角,分析和解讀熱點事件,幫助創業者、投資人在海量噪聲中篩選出真正的信號。本期話題為「“負油價”」,分享嘉

油价雪崩CBA新赛季中山赛区将迎4场赛事式下跌,现在是抄底的好时机吗?解读历史首次“负油价”

「大傢視角」是創業邦推出的精品欄目,旨在通過行業專傢的視角,分析和解讀熱門事件,幫助創業者、投資人在海量噪聲中挑選出真實的信號。

本期話題為「“負油價”」,分享佳賓為中國石油大學(北京)副教授、中國油氣產業發展研究中心副主任王建良。整理 | 佐由理,受訪專傢 | 王建良。

4月20日,5月WTI原油期貨狂跌逾300%,當天收報每桶⑶7美元,為美油歷史首次跌入負值。

成功預測瞭本次美油走向的瑞穗證券董事總經理保羅 桑基(Paul Sankey)在本周的1份研究報告中指出,未來1個月WTI原油價格可能跌至⑴00美元。

原油價格下跌還會延續多長時間?油價多久會重回60⑺0美元/桶這1水平?油價狂跌會引發怎樣的連鎖反應?現在是抄底原油的好時機嗎?本次油價下跌對國民經濟及就業有甚麼影響?《創業邦》就上述問題對話中國石油大學(北京)副教授、中國油氣產業發展研究中心副主任王建良。

創業邦:原油狂跌的緣由是甚麼?市場中有聲音認為“美國原油產量將超過沙特、俄羅斯總和”,這會對未來有甚麼影響?

王建良:近些日子社會談到的原油價格狂跌主要是指今年3月以來的油價狂跌。此次油價的下跌是供需雙方因素共同作用致使的結果。

首先從需求方面來看,自2020年中國爆發疫情以來,作為世界石油需求重要引擎之1的中國的石油需求就已遭到影響,但是由於疫情的惡化和在全球的傳播是1個進程,所以在3月前僅僅中國遭到影響,其他國傢受影響比較有限,但隨著疫情全球蔓延及惡化,需求出現瞭大幅度的萎縮。

而與需求相比,供應最近幾年來得益於美國的頁巖油生產,1直在穩步增長。因此,市場1直處於緊平衡狀態。進入2020年後,隨著需求的逐漸萎縮,油價就開始逐漸下跌,從年初的60⑺0美元/桶降落到3月初的50美元/桶左右。

當疫情惡化,需求大幅銳減之時,被外界寄與厚望的沙特和俄羅斯構成的“OPEC ”減產同盟在3月初談判失敗,進而作為導火索引發市場恐慌情緒,油價狂跌遂至。

因此,“需求委靡”、“供應增加”的兩重因素致使瞭此次油價的大幅狂跌的根本緣由,而3月初的OPEC 談判破裂隻是1個導火索。4月初雖然出現瞭所謂的OPEC 重新達成減產協議,但明顯此時的全球疫情更加卑劣,需求萎縮更加明顯,且減產幅度其實不能抵消需求萎縮程度,且美國頁巖油生產仍沒法控制,因此致使價格延續走低。

今場是意超盃,在沙特阿拉伯舉行,由上季意甲冠軍祖雲達斯對上屆意盃冠軍拉素。兩支聯賽3甲份子硬撼,祖雲達斯剛戰意甲作客2比1贏森多利亞,自月初1比3不敵拉素後,已告3連勝,重拾信心,今場可望報回1箭之仇。拉素剛戰意甲作客2比1險勝卡利亞裡,近7場比賽獲得6勝1負的佳績,近況甚佳;不過今戰在中立場舉行,不容易再向祖軍偷雞。今場博主勝之餘,「入球」大更可吼。

進1步,嚴格來講,美國的原油產量並沒有超過沙特和俄羅斯之和,乃至距離2者之和還有很大距離,以2018年數據為例,美國當年石油產量大約6.7億噸,而沙特和俄羅斯之和為10.3億噸,因此差距還比較大。但是為何說在此次油價狂跌中,美國國內的原油生產卻發揮側重要作用呢?

這是由於當前的國際石油市場石油增量供給主要有美國、沙特、俄羅斯3方構成,而與沙特和俄羅斯不同,美國政府其實不能控制其本國頁巖油生產,而沙特和俄羅斯政府就能夠幹預本國生產,因此即便沙特和俄羅斯達成所謂的OPEC 協議,但沒有美國的參與,在市場需求延續委靡的情況下,是難以成功的。但美國參與的關鍵卻不在政府手中,而在眾多的小型頁巖油生產商手中,這麼多生產商達成1致協議的可能性很低。隻能是市場手段下的生存、發展或死亡。

油价雪崩CBA新赛季中山赛区将迎4场赛事式下跌,现在是抄底的好时机吗?解读历史首次“负油价”

創業邦:如何看待近期原油期貨結算價延續刷新新低,歷史上首次收於負值?

王建良:4月20日美國5月交貨的紐約輕質原油期貨價格1路下跌,不斷突破大傢的底線,0美元/桶都沒有停住,終究以⑶7美元/桶結束,創造瞭歷史之最,這可以看作是近期原油期貨價格結算價延續下跌的最慘結果。對這1結果,可以從兩個方面來解釋,1個是深層次緣由,1個是技術緣由。

深層次緣由就是前面提到的供需失衡,這是根本緣由,這才致使瞭油價下跌,而技術緣由則致使瞭價格首次成為負值。這裡的技術緣由是指期貨交易的技術操作,在供過於求致使的價格延續下跌的背景下,1些市場非商業參與者感覺油價到瞭“探底”之時,因此在油價低位購入瞭大量期貨,以便在油價回升以後獲利,但是問題是疫情致使的經濟低迷和市場需求萎縮仍在不斷惡化,而4月21日合約就要到期,作為並沒有真實需求的非商業參與者不願意實際完成交割並支付大量的存儲費用,進而引發集中兜售,終究致使價格技術性跌入負值范圍。

創業邦:原油期貨的大幅狂跌,會引發怎樣的連鎖反應?

王建良:從今年原油價格變化趨勢和市場反應來看,其實最大的沖擊還是3月初的第1輪,當時市場正在經歷疫情致使的萎縮,市場整體比較焦慮,耽憂很大,這個時候市場對OPEC 談判成功的期望最高,在這1心理背景下,談判破裂致使市場價格狂跌,進而1定程度上引發美股探底。

但是以後市場整體的判斷在趨於1致,那就是疫情致使的經濟和市場問題很難在短時間結束,更多市場主體開始尋求在卑劣環境下的生存問題,而不在寄希望於某些單1事件來改變環境。這也在1定程度上解釋瞭4月份OPEC 達成協議後也沒有對市場產生多大的改變,緣由是大傢都清楚,最根本的供過於求並沒有產生變化。

除上述以外,很多國傢已處於疫情的第1波至暗時刻中,進1步延續惡化的空間逐步減小,而4月20日致使的負油價更多是技術性緣由致使的。所以由原油期貨價格下跌再次引發美股探底的可能性應當不大。

至於其連鎖反應,由於石油是1種具有重要戰略性價值的國際性大宗商品,其價格走勢不但對石油市場能夠產生重要影響,而且也會對其他大宗商品價格、能源市場、世界經濟等產生多重多維度影響。因此,油價狂跌肯定會對其他產業和商品產生影響,例如大宗商品價格的走低、其他能源類產品價格下跌、有助於經濟復蘇等等。但是這裡的原油價格狂跌,我們更多的是指3月份以來有結構性深層次供需緣由致使的油價狂跌,其實不是4月20日技術性緣由引發的負的價格。

4月20日的價格狂跌應當是有限的,看看6月份交割的原油價格和英國Brent原油價格走勢就能夠得到印證。

油价雪崩CBA新赛季中山赛区将迎4场赛事式下跌,现在是抄底的好时机吗?解读历史首次“负油价”

創業邦:原油跌成負值,很多人準備抄底,現在是抄底的好時機嗎?

王建良:抄底是不是是最好時機不好說,但是肯定的是,當時買入而被逼在平倉前大范圍兜售的參與者當時也覺得自己抄底瞭。

國際油價從中長時間來看,大幾率會回升,由於即便是10美元/桶,20美元/桶的價格對全部市場而言都是極低的價格,對生產而言是不可延續的。但是短時間的問題是需求沒瞭,即便生產者高呼10美元已不能再低瞭,再低就沒有生產瞭,“很明顯我們可以說我們想怎樣樣,但是沒人聽我們的,每年都1樣。”也沒有多少作用。所以短時間操作都是有風險的。

創業邦:原油價格下跌還會延續多長時間?正常油價1般保持在60⑺0美元|桶,您預計多久會重回這1水平?未來走向如何?

王建良:原油價格下跌到底會延續多久,什麼時候才能恢復到公道的6710美元的水平,核心取決於供需疲軟的狀態什麼時候能改變。

進1步,從供與需雙方對油價回升所起作用大小來看,需求的影響無疑更大1些,由於需求的回升給大傢的信心更強。對需求而言,其恢復情況主要取決於全球疫情結束的時間,根據多方預測,如果各國措施得當,疫情最早可能到6月得以控制,但也有不肯定性。

而對供給方而言,主要取決於“新3角”的行動。這裡我們用“新3角”而沒有用“OPEC ”的緣由是依照目前和歷史的經驗,單純依托沙特和俄羅斯構成的OPEC 已難以實現供應側的根本改變,即便OPEC 達成更加強有力的減產目標,但是根據以往經驗,美國眾多頁巖油生產商其實不會跟隨OPEC 的行動,這些生產商完全是市場驅動的。所以“新3角”不但包括瞭傳統的沙特和俄羅斯,還包括瞭美國頁巖油。

而從關鍵上來看,美國頁巖油起的作用更大1些。隻有其部份退出市場的情況下,再配合以OPEC 更強有力的減產,才有可能在需求不改良的情況下,短時間內提振油價。但這裡面的不肯定性太多,頁巖油生產商到底能支持多久,始終就是1個難解之答案。美國近期宣佈的增加7500萬桶的購買也隻是短暫的,其實不能在根本上改變。基於此,最少在6月份前實現油價回升的可能性是非常小的。在需求不肯定的情況下,全年的低油價或是大幾率事件。

油价雪崩CBA新赛季中山赛区将迎4场赛事式下跌,现在是抄底的好时机吗?解读历史首次“负油价”

創業邦:2014年也經歷瞭1次油價狂跌,當時的起因是不是和這次1樣?二者下跌程度有甚麼區分?當年國際油價恢復用瞭甚麼方法?一樣的方法對今年這次是不是有效?

王建良:2014年年中的油價狂跌和今年3月的油價狂跌在根本緣由上有側重要的差別,2019年實現9冠突破,2020年照舊重擔在肩的宏遠男籃,昨晚迎來與深圳隊的“新年大戰”,也是常規賽第23輪的上半程收官戰。開局衛冕冠軍便展現出強勁狀態,以連續攻勢令對手延續追逐,半場76:47、3節108:69的進程,全場132:104的比分,都彰明顯主教練杜鋒近期對球隊的調劑顯現積極效果。2014年的油價狂跌主要是由供應多餘致使的,需求側並沒有產生顯著的降落,而這1次是供應側的延續多餘和需求側的顯著深度降落引發的,這是2者的最大差別。從下跌幅度上來說,2014年年中油價由每桶100美元左右下跌到年底的50美元左右,50%的下跌用瞭半年時間。而今年3月以來的油價狂跌幅度明顯已大大超過瞭上述幅度,且用時僅僅1個月。

這也能看出需求消失對油價的影響明顯超過供應多餘,這也再1次向石油市場警示,未來決定石油市場走勢的更多的是需求,而不是供給。從應對方法上來說,2014年年中的那1次油價下跌終究是由沙特和俄羅斯組成的“OPEC ”聯合減產來實現的,但是根據我們前面分析的,這1次僅僅依托OPEC 的聯合減產是難以有效解決的,或說已失去瞭最好解決的市場時機。

創業邦:我國制度下中國油價的走勢和緣由是甚麼?

王建良:原油狂跌的影響是廣泛的,但對不同國傢、不同市場主體的影響都是不1樣的。比如對生產國的影響更大,而對消費國而言則相對好1些;對石油上遊生產者不利,但對下遊煉化廠而言則相對好1些。

對中國的油價而言,根據我國的原油和成品油定價機制,原油已與國際油價接軌,因此,原油價格將隨著國際油價的波動而波動。而國內成品油定價機制是根據國際3地原油價格的波動而調劑,且中間的時間間隔為10天,但是這1調劑機制有上下限的限定,即當國際油價高於130美元/桶時,國內成品油價格不上調,即所謂之上限;但當國際油價低於40美元/桶時,國內成品油價格不下調,即所謂之下限。

因此,在定價機制不改革的情況下,國內成品油價格預期將不會有大的調劑,大傢去加油站加油也是要花錢的,不能認為國際油價出現瞭負值,所有去加油站加油還希望加油站倒貼你。

濃眉哥為卡魯索和霍華德入選全明星票選榜單感到高興,與此同時,他也希望球員裡有更多的人能夠加入進來。

油价雪崩CBA新赛季中山赛区将迎4场赛事式下跌,现在是抄底的好时机吗?解读历史首次“负油价”

創業邦:石油作為工業的血液,本次油價下跌對國民經濟及就業有甚麼影響?相幹企業有何應對建議?

王建良:從經濟發展的角度來說,由於石油是最重要的上遊大宗商品,是眾多工業品的燃料和原料,因此,石油價格下降無疑將有助於生產企業下降本錢,有益於產品生產,這對企業復工、物質運輸、經濟恢復都是利好的,而這些相幹產業的恢復也有助於拉動就業。從行業來看,不同行業的影響不1樣,低油價將對與石油開采業相幹的設備制造、煤炭開采、天然氣開采、新能源產業發展等產生不利影響,但對交通運輸業等則利好。

25歲的費爾南德斯自從以6800萬英鎊從葡萄牙體育轉會曼聯以來,已在6場比賽中打入3球並取得2次助攻。油價狂跌直接影響上遊生產企業,因此,如何在低油價下生存是當前的重點任務。大幅收縮上遊勘探開發支出、出售非核心資產、推延新項目投產與項目保護、裁員降薪、資本市場風險對沖等是國際石油公司應對低油價的主要措施。但是對中國石油企業而言,由於多是國傢石油公司,且產業鏈完全,其面臨的壓力要顯著小於國廣東隊斬獲第9冠與3位強力外助的壓陣也有很大關系。“當經常規賽與新疆隊打第4場比賽時,新聞報導馬尚被裁瞭,我馬上召集教練組開會說要換人。不是德萊尼不好,但我需要在體系中有能終結比賽的球員。我和朱芳雨說,我想要馬尚換德萊尼,同時也向老板匯報”。際石油公司,但影響依然不小,如何降本增效是關鍵,國內3大石油公司分別提出瞭以提質增效、精細化管控降本錢等多項措施。

(中國石油大學(北京)能源金融專業研究生孫月對本文亦有貢獻)